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A股大波动率特征

A股是典型的波动率大的市场，通过上证指数大致估算，其他指数增长率更高，其隐含增长率带来的回报在大周期上持续抬升，不过这些历史统计不能直接用于投资，在2007年、2015年等大牛市时，市场波动剧烈，收益显著但风险也高，三次大牛市及结构性行情带来超额收益，这既是收益也是风险来源。

投资者真正能够运用的，是它能够结合市场情况，判断运行周期。不少投资者不太在意这种均值收益，他们更关注当下市场的波动与机会。即使有历史数据可供参考，在实际操作中，也很难单纯依靠过往统计来把握投资时机。

市场消费与预期影响

在当前市场中，房产拥有者会在价格上涨时实现财富增长。短期消费能力以及股市价格的形成，关键在于预期，并非仅仅取决于手中货币的数量。当大家预期市场形势向好时，即便手头资金并不充裕，也有可能增加消费与投资。就如同房价出现上涨预期时，很多人会选择贷款买房 。

这种预期在市场里是非常重要的。在2019年的时候，市场处于低迷状态。要是消费者对未来预期悲观，消费就会减少。要是投资者对未来预期悲观，投资也会减少。消费和投资减少了，就会影响股市。进而影响整个经济。这样一来，市场就很难有好的表现。最终会形成恶性循环。

市场相关性与仓位调整

近年来，美股、港股、A股之间的相关性变得越来越高 。从自己身边的经历来说，2018年2月初的时候，美股出现了大幅波动 ，自己因此大幅降低了A股的仓位 。当判断出中美贸易战长期矛盾会对国内市场产生影响后 ，自己就结束了所有仓位 。

A股受到外部的影响越来越大，早期的时候或许更多是基于国内的经济环境，然而如今全球经济一体化，国外市场的波动能够很快传导过来，所以当下投资A股，不能仅仅关注国内的情况，还必须考虑国际因素，特别是美股的动态以及国际宏观经济数据。

市场风险与配置建议

今年6月的时候，中美之间出现了矛盾，这给市场带来了不确定性，导致国内消费下滑，投资下滑，社融也下滑，货币和信用都收紧了，而那个时候市场远远没有见底。到了10月，我指出宏观经济风险是主要风险，还建议在投资组合中加大对金融的配置，加大对军工的配置，加大对黄金的配置。

金融行业比较稳定，它能够抵抗一部分风险；军工随着国家的发展会受到政策的支持；黄金是避险资产，在市场不稳定的时候有保值的作用。这些资产配置可以在一定程度上降低投资组合的风险，以此来应对复杂的市场。

房地产市场特性

与A股相比，房地产属于典型的政策市，其价格受到行政手段的管控，市场化程度不足。政府借助限购、限贷、加息等政策，能够直接对房价产生影响。在近几年，各地纷纷出台调控政策，使得很多城市的房价得到了控制。

政策对房地产市场的影响既直接又明显，开发商需要依据政策调整计划，购房者同样需要依据政策调整计划。购房者买房时会考虑政策走向，开发商拿地时要关注政策变动，建房时要关注政策变动，销售时也要关注政策变动。

数字货币市场展望

2017年，数字货币出现了全球性投机大潮，这使得很多人知晓了“区块链”，其中中国投资者所占比例较大，这个市场的运行周期较快，它从主观交易发展到量化策略，经历了一轮牛熊，其市场结构和逻辑相对简单，纯技术面分析大多时候是有效的，不过它仍是无效市场。

判断数字货币市场，可观察它与其他风险资产的相关性，以及宏观事件的表现。它虽是T+0市场，波动大适合日内交易，然而目前成交量小。未来，数字货币市场等待技术突破，等待项目应用落地，等待监管完善，如此大资金才会入场，市场容量才能扩大。大家觉得未来数字货币市场能成为主流投资市场吗？

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