深入探讨稳定币：Ethena USDe如何通过衍生品提高资本利用率并扩展稳定币市场
usdt钱包官方 2025年1月10日 18:09:11 usdt钱包官网下载 29
稳定币逐渐开始为大众所知晓。一方面，人们期望它在波动的加密货币市场中能维持稳定的价值；另一方面，它自身的机制中隐藏着诸多风险。这就好像在钢丝上跳舞一样，既蕴含着机遇，又蕴含着挑战，同时也吸引了无数人的目光。
稳定币定义与类型
稳定币被金融稳定委员会等机构界定为旨在保持稳定价值的加密货币。其中存在像 Luna 这样的算法稳定币，其 UST 价格依赖于与 Luna 代币的交换机制。还有类似 Ethena 的稳定币，它是通过结合传统金融手段来确保稳定的。不同类型的稳定币有着各自不同的运行逻辑和基础。例如在实际情况里，许多新兴的稳定币项目会根据自身的资源以及市场定位来选取不同类型的稳定机制。
说到这里，稳定币的定义就像一把尺子，能规范其界限；稳定币的类型如同不同颜色的标签，代表着不同的属性。在不同地区，因监管力度有差异，所接受的稳定币类型可能不同。例如在一些监管严格的地区，算法稳定币由于机制复杂且存在风险不确定性，或许不如由传统手段保障的稳定币受欢迎。
新型稳定币构想
Arthur Hayes 提出了一个想法，即把区块链与金融工具相融合，进而创造出新型稳定币。这种稳定币既能稳定自身价值，又能让持有者获利。这是一个全新且大胆的设想。在当今金融科技竞争激烈的时代，这种创新极为关键。对于一些小型金融科技创业公司而言，若能创造出这样的稳定币，就有可能在市场中立足。
然而在实际操作中，将区块链技术与复杂金融工具完美融合并非易事。其一，在技术层面需保障两者的系统能够相互兼容；其二，要确保其能与现有的加密货币基础设施协同运作；再者，还需对市场的监管问题予以考虑，因为不同国家对于这种融合产物的监管政策差异较大。
稳定币稳定性实现方式
USDe 不是依靠算法，而是通过在衍生品市场对以太坊的价格波动进行对冲从而实现稳定。Ethena 利用实物抵押和对冲策略来保证稳定性。Luna 把重点放在算法机制上。不同的方式体现出不同的哲学理念。比如在加密货币市场里，Luna 的算法会一直按照市场动态来对供应量进行调整，以实现稳定 UST 价值的目的。
这表明稳定币的稳定性实现并非只有一条途径。不过，每种方式都有其风险之处。像依赖算法的稳定币，要是算法出现漏洞或者遭到恶意攻击，就很可能会快速瓦解。而依靠实物抵押的稳定币，因为抵押物价值的管理存在诸多困难，也会对稳定币的稳定性造成影响，例如抵押物市场出现流动性突然出现问题就会带来麻烦。
主流加密货币不适合作稳定币
BTC 和 ETH 等存在天生的价值波动性，故而不适宜作为稳定币的基础。2018 年的加密货币熊市时期，BTC 价格出现大幅下降。倘若将其当作稳定币的抵押物，那么稳定币的价值就无法得到保障。因为稳定币的价值稳定是其最为基本的要求，而主流加密货币波动的天性与这一要求存在冲突。
在现实的加密货币投资交易场景当中，投资者很难将波动性较为明显的主流加密货币与稳定币的概念联系起来。而对于那些规模较大的加密货币投资基金来说，它们在制定投资策略的过程中，也不会把主流加密货币当作稳定币的运作基础。
稳定币的风险在于抵押与流通环节
加密货币抵押的稳定币，其基础资产的波动性比较大。超额抵押虽有一定保障，但无法确保绝对安全。在全球多次出现的加密货币市场动荡阶段，那些使用超额抵押的稳定币，有些依然面临着抵押物价值出现缺口的风险。而且，稳定币的流通环节依靠智能合约与 AMM，智能合约存在的漏洞有可能会导致稳定币市场的动荡。
曾经有这样的事例，某个稳定币由于智能合约存在漏洞，遭到了黑客的攻击，导致大量稳定币被窃取。这使得市场上稳定币的数量一下子急剧下降，进而引发了恐慌情绪。并且，AMM 在一些极端的情形，比如高需求以及恐慌的情况下，会致使出现流动性不足的状况。这提醒着人们，在稳定币的各个环节都必须要有严格且周全的管控。
稳定币的依仗与潜在威胁
稳定币依靠预言机来确定外部价格，这一点很重要。不过，若预言机的数据有误，定价就会出错，进而会出现受攻击的情况。在金融科技市场发展至今的阶段，有很多依赖预言机的稳定币在运转。一旦预言机出现故障，就可能引发一系列的市场反应。
很多稳定币会通过结合算法稳定机制来对供应进行调整或者保障抵押物的安全。不过，算法犹如一把具有两面性的剑，其自身存在着一种潜在的威胁。就如同一部运转极为精密的仪器，即便只是一个小部件出现错误，都有可能引发重大危机，而算法恰恰就是稳定币这部仪器中需要精心呵护维护的部件。
我最后来问大家，对于稳定币这种加密货币类型，它既有机遇又有风险。那么，你们对它是持看好的态度，还是怀有担忧？希望大家能够点赞、分享，并且在评论区留下自己的观点。
