2024年央行加大货币政策逆周期调节力度，12月净买入债券3000亿元

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近期，央行在2024年12月实施了一系列举措，引起了广泛关注。这些举措包括14000亿元的买断式逆回购操作，仿佛给金融市场带来了新的生机，正逐渐对市场的流动性产生影响。

买断式逆回购规模巨大

2024年12月，中国人民银行实施了1.4万亿规模的买断式逆回购。这笔资金规模相当可观，显示了市场正吸引大量资金。沿海和中西部地区的金融市场都将受到这一影响，无论是大型银行还是小型金融机构。这些资金将推动金融市场各个领域的增长，比如，银行将获得更多资金用于贷款等业务。此外，这一举措还有助于预防春节期间可能出现的流动性问题，保证市场资金供应在这段时间保持稳定。

这种行为并非单独存在。实际上，它在实际操作中与多种金融活动密切相关。例如，与国债交易等行为相结合，共同对市场产生影响，有利于市场的稳定，或保持其稳定状态。

降准落空背后的真相

降准并未如期到来。东方金诚首席宏观分析师王青提到，12月份央行实施了一系列措施，向银行体系注入了2万亿元的中长期资金。这一数额超过了本月到期的1.45万亿元MLF量，新增的中长期资金达到了5500亿元，几乎等同于降准0.25个百分点所能提供的资金。当前市场状况下，存款准备金率仍有调整的可能。目前，银行业的平均存款准备金率约为6.6%，并设定了5%的下限。央行会根据市场资金需求，在不同时期选择适当的资金注入方式。

市场结构复杂，决策制定涉及众多因素。比如，对于已经实行5%存款准备金率的机构来说，即便不改变这一比率，它们在作决策时也必须综合考虑众多因素，不能仅仅依据准备金率这一单一指标。

市场流动性持续充裕

董希淼，招联首席研究员，指出在年底年初这段时间，央行采取了一系列措施，向市场投放了额外资金，确保了年底前后市场流动性充沛。这种充沛不仅体现在银行体系，还对实体经济产生了影响。在这样的情况下，各行业企业或许能更轻松地获得资金援助。

这种流动性之所以丰富，是因为多种因素共同作用。二月和九月，通过降低存款准备金率，向市场注入了稳定的流动性。到了十二月，相关措施进一步增强了流动性。持续的资本投入对推动就业增长有着积极作用，例如，在资金充足时，一些劳动密集型企业的生产规模会扩大，用工人数也会相应增多。

不同操作间的平衡补充

12月，MLF操作导致11500亿元流动性被撤回。与此同时，央行实施了14000亿元买断式逆回购，向市场注入资金。此外，央行还购入了3000亿元国债。这三项措施协同作用，最终向市场提供了5500亿元的中长期流动性。这些操作的目的是在各个市场板块间实现平衡。

金融工具的操作手法和力度各不相同。国债交易的资金规模虽不及逆回购，但对市场利率的波动影响明显。在特定时期，国债交易能改变市场利率的趋势，而逆回购主要用来补充资金。

未来货币政策走向

现有政策和专家意见表明，央行在货币政策上已确立清晰的目标。会上明确强调，货币政策需实行“适度宽松”的方针，特别强调要“强化非常规逆周期调节”。从这个角度看，央行计划增强货币政策的灵活性，以便更高效地应对市场波动。

在现有政策框架内，中国人民银行计划在既有举措之上再行深化。比如，他们计划持续实施大额的定向逆回购，用此来替换中期借贷便利，并且持续增持国债。至于数据，国债的购买量可能随市场状况变动而持续攀升，正如去年9月降息时那样，那时向市场投放了大量的资金。

国内国际现状对比

我国银行存款准备金率大致为6.6%，这一比例在多数全球主要经济体的央行眼中，仍有提升的空间。由此可见，我国在金融政策调整上，尚有相当的操作余地。各国金融体系各异，市场成熟度也有所区别。

我国金融市场在持续进步与优化中，不仅借鉴了国际先进经验，还孕育出了独特的风格。在经济较为繁荣的国家，他们拥有独特的货币政策和准备金率体系。我国在致力于维护金融稳定的过程中，如何高效地吸收这些经验，一直是人们热议的焦点。

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